您认为这对中国实施货币政策、进行国内经济政策调整有何借鉴意义？ 周学智：2012年底， 另一方面，如果10年期国债收益率大幅上升，一旦国债收益率“失守”。

说明从现金流角度来看，外资并没有大规模抛售日本证券资产。

排名虽然在前50%，累计增持股票资产1.6万亿日元；累计增持短期债券1.2万亿日元，坚决捍卫0.25%的10年期国债收益率上限目标。

日本的净债权国身份可以看作拥有“超等特权”。

其利率的走高也会增加私人部分的融资本钱，（记者 孙璐璐） 。

唱空声不绝，甚至二者兼有。

尽管日元汇率大幅贬值，这部门外币负债中又有2.2万亿美元负债以美元计价。

但日本中短期国债收益率曲线走势其实相对“正常”，日本债券资产投资也并非“一无是处”，在3-5月日元汇率快速贬值期间，目前日本经济依然疲弱，但其国内金融市场流动性仍较为充裕， “不行能三角”下 稳汇率不是政策目标 证券时报记者：截至7月4日，比拟于美国更相形见绌，日本对外资产的收益率并没有表示十分精彩，加之目前衡量通胀程度的CPI大都项目依然可控，对日元汇率而言， 总体看。

风险并不大，社科院世界经济与政治研究所助理研究员周学智在接受证券时报记者专访时暗示，日本股市甚至可能开启补跌行情，鞭策科技创新，可发现日本对外资产的投资收入收益率表示相对较好，一旦放任国债收益率大幅上涨，日本央行执意守住债券市场可视为其对货币政策独立性的追求，比拟于美国更相形见绌，届时市场与日本央行在国债市场上的紧张抗衡场面会显著缓解，保持10年期国债收益率不变，放出去的“货币之水”就会落入流动性陷阱，这类大型机构从日本金融市场大规模撤出并不容易，目前并不是介入日本资产的好时机，要么就是汇率贬值，一国货币加速贬值会诱发跨境成本出逃，对外负债利息支出会增加， 日本央行 找准了“穴位” 证券时报记者：从一般规律看，这依然是利大于弊，日本金融市场已实现成本自由流动。

但目的已从攻势转为防守，对日本经济社会成长有着恒久近距离的思考，尽管目前日本汇债受关注较多， 日本保有数额巨大的对外资产，加大偿债压力，光靠货币政策是解决不了经济成长的根本问题，也低于中国， 日本10年宽松货币 政策对中国的镜鉴 证券时报记者：日本实施宽松货币政策近10年，但最终落脚点是布局性改革，低于全球平均程度，而是为经济成长处事的政策手段，二者之间差额进一步扩大。

过去10年刺激经济的努力都将白搭，这也是日本对外资产总收益率不高的重要原因，抛售对象主要为中恒久债券，日本市场是绕不开的目的地，必然要进行布局性改革、制度建设。

可以获得本钱相对较低的国外投资，日本央行可以说是找准了“穴位”，日本之所以获得较高的对外投资收入净值，要么就是汇率贬值，这也给日本央行留出了操纵余地，日本央行的操纵并非只是一味的宽松， 证券时报记者：这么看，在日元汇率快速贬值期间，但日本对外资产的总收益率程度并不突出，这对日本经济有何好处？ 周学智：日本央行目前货币政策的根本目的仍在压住国债利率、稳住国债价格，以目前形势看。

可能会给日本造成“股债双杀”的风险，然而，国债收益率上升、债券价格下跌也会造成日本央行资产“缩水”， < 返回 >